今日早盤研發(fā)觀點2022-02-23
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
宏觀 | 關(guān)注歐元區(qū)1月調(diào)和CPI同比終值 | 俄烏局勢再挫美股，道指八個月新低，標(biāo)普跌入調(diào)整區(qū)間。俄股盤中轉(zhuǎn)漲擺脫逾一年低谷，泛歐股指暫別四個月低谷，德股五連跌創(chuàng)11個月新低。10年期美債和德債收益率盤中轉(zhuǎn)升，脫離逾兩周低谷，俄債收益率續(xù)創(chuàng)六年新高。盧布盤中轉(zhuǎn)漲走出逾一年低谷。離岸人民幣逼近四年高位。布油創(chuàng)逾七年新高、盤中沖擊100美元關(guān)口，歐洲天然氣漲10%。黃金創(chuàng)八個半月新高。倫鎳七連漲三創(chuàng)逾十年新高，倫鋁連創(chuàng)逾十三年新高。國內(nèi)方面，2月22日，《中共中央 國務(wù)院關(guān)于做好2022年全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興重點工作的意見》，即2022年中央一號文件發(fā)布。這是21世紀(jì)以來第19個指導(dǎo)“三農(nóng)”工作的中央一號文件。意見指出，全面實施種業(yè)振興行動方案。文件指出，牢牢守住保障國家糧食安全和不發(fā)生規(guī)模性返貧兩條底線，突出年度性任務(wù)、針對性舉措、實效性導(dǎo)向，充分發(fā)揮農(nóng)村基層黨組織領(lǐng)導(dǎo)作用，扎實有序做好鄉(xiāng)村發(fā)展、鄉(xiāng)村建設(shè)、鄉(xiāng)村治理重點工作，推動鄉(xiāng)村振興取得新進(jìn)展、農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化邁出新步伐。國際方面，俄羅斯總統(tǒng)普京簽署總統(tǒng)令承認(rèn)烏克蘭東部兩個地區(qū)為獨立的共和國后，俄烏局勢更趨緊張。當(dāng)?shù)貢r間22日周二，俄羅斯聯(lián)邦委員會、即俄議會上院投票通過，批準(zhǔn)俄羅斯總統(tǒng)普京關(guān)于在境外動用俄羅斯武裝力量的請求。普京對此表示，“必要時我們將履行自己承擔(dān)的義務(wù)”。此后美國總統(tǒng)拜登發(fā)表講話宣布，對俄羅斯在境外發(fā)售主權(quán)債以及對俄“精英及家人”實施制裁，稱若俄羅斯繼續(xù)侵襲行動，未來將進(jìn)一步制裁。拜登政府還將禁止美國金融機(jī)構(gòu)處理俄羅斯銀行巨頭VEB及其軍事銀行的交易。這一對VEB的制裁等于切斷了該行的美元交易活動。拜登稱，對俄羅斯主權(quán)債的制裁將斷絕俄羅斯政府向西方融資。他還表示，美方正與德國致力于暫停審批北溪二號天然氣輸送管道。俄媒注意到，周二在對烏克蘭局勢發(fā)表講話后，拜登拒絕回答記者提出的是否準(zhǔn)備與普京會面的問題。同在周二，此前一再放出風(fēng)聲的西方國家對俄制裁浮出水面。相比美國，歐盟和英國瞄準(zhǔn)的實體更多。英國首相約翰遜公布了英國將對俄施加的首批制裁措施，經(jīng)濟(jì)制裁的對象包括Rossiya、IS Bank、General Bank、Promsvyazbank和 the Black Sea Bank五家俄羅斯銀行，以及三名“資產(chǎn)凈值非常高”的個人Gennady Timchenko、Boris Rotenberg和Igor Rotenberg。此三人在英國的資產(chǎn)將被凍結(jié)，并被禁止進(jìn)入英國。英國的所有實體和個人不得同此三人進(jìn)行交易。法國外長勒德里昂在當(dāng)?shù)貢r間周二下午的新聞發(fā)布會上表示，歐盟27國一致通過了歐盟對俄羅斯國家杜馬351名議員實施制裁的首輪制裁措施。此外，制裁目標(biāo)還包括27個實體以及個人，其中包括政治決策者以及為這些人提供資金的銀行。同時出席上述發(fā)布會的歐盟外交與安全政策高級代表博雷利表示，歐盟將根據(jù)俄羅斯的進(jìn)一步行動調(diào)整對其制裁措施的輕重，歐盟對俄羅斯的制裁將嚴(yán)重打擊俄羅斯。他同時也表示，普京暫不在此次制裁名單之中。歐盟提議對俄羅斯銀行實施制裁，具體措施包括將官員列入黑名單和打擊與烏克蘭分裂地區(qū)的貿(mào)易，歐盟的制裁還將針對在相關(guān)領(lǐng)土上為俄羅斯軍事和其他行動提供資金的銀行、針對俄羅斯國家和政府進(jìn)入歐盟資本和金融市場及服務(wù)的能力等。除了俄烏沖突，全球市場還在關(guān)注的一件大事就是伊朗核協(xié)議。在奧地利首都維也納舉行的伊朗核談判已經(jīng)到了關(guān)鍵時刻，伊朗正待美國和歐洲主要國家做出決定。當(dāng)?shù)貢r間2月21日參與談判的官員表示：當(dāng)前的談判已經(jīng)取得了顯著的進(jìn)展，協(xié)議最早可能在未來幾天內(nèi)達(dá)成，但是剩余的議題是最為困難和關(guān)鍵的，目前仍然存在一些分歧。而美國方面，白宮認(rèn)為限制伊朗核協(xié)議是實現(xiàn)中東穩(wěn)定的關(guān)鍵，而中東的穩(wěn)定將有利于美國將關(guān)注重心放在俄烏沖突上。參與談判的官員表示，拜登已將恢復(fù)伊朗核協(xié)議作為外交政策的一個首要目標(biāo)。此外，美國和歐洲官員還表示，考慮到伊朗在核項目方面取得的進(jìn)展，他們希望在2月底前達(dá)成協(xié)議。關(guān)注歐元區(qū)1月調(diào)和CPI同比終值。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 昨日三組期指主力合約走勢下行。2*IH/IC2203比值為0.915。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行15.6bp報2.039%，7天期上行5.1bp報2.191%，14天期下行4.8bp報2.254%，1個月期下行0.5bp報2.31%。資金方面，北向資金凈流出73.4億元。從技術(shù)面來看，上證50指數(shù)處于20日均線下方。操作上建議暫且觀望；期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時觀望 | 隔夜國際金價回落，現(xiàn)運(yùn)行于1900元/盎司附近運(yùn)行，金銀比價79.00，俄烏局勢升級引發(fā)避險情緒升溫。2月10日，美國勞工統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，美國1月CPI同比上漲7.5%，增速再次加快，這是自1982年3月以來的最高水平，高于預(yù)期值7.3%，同時也高于前值7.0%。分析普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲今年將采取更加激進(jìn)措施來對抗通脹的擔(dān)憂。但隨著市場對美聯(lián)儲收縮的預(yù)期消化到位，以及海外Omicron病毒傳播，俄烏關(guān)系緊張，短期黃金支撐偏強(qiáng)，而白銀因其更強(qiáng)的工業(yè)屬性受到抑制。截至2/18，SPDR黃金ETF持倉1024.09噸，前值1019.44噸，SLV白銀ETF持倉17145.09噸，前值17113.47噸。操作上，建議暫時觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 多單謹(jǐn)慎持有（持多） | 昨日螺紋期貨主力2205合約沖高回落，期價表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，尾盤繼續(xù)下挫跌破4800一線，螺紋鋼現(xiàn)貨價格小幅上漲。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)超預(yù)期回升，增至886.08萬噸，增量15.66萬噸，增幅1.8%，其中建材環(huán)比增量9.6萬噸，增幅2.6%；從工藝角度來看，短流程企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快進(jìn)程，長流程鐵水產(chǎn)量逐步恢復(fù)，進(jìn)而使得供應(yīng)水平有所恢復(fù)。綜合來看，目前供應(yīng)水平仍處相對低位，部分企業(yè)受冬奧會限產(chǎn)影響還未開始執(zhí)行復(fù)產(chǎn)計劃，后期供應(yīng)仍有增量預(yù)期。庫存方面，五大品種鋼材總庫存春節(jié)后連續(xù)累增三周，環(huán)比上周增加110.41萬噸，增幅5.0%，建材庫存增加100.78萬噸，增幅為7.0%。鋼廠庫存出現(xiàn)去化的主要原因在于員工返鄉(xiāng)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏逐步恢復(fù)，鋼廠發(fā)貨節(jié)奏逐步加快，緩慢交付冬儲訂單資源。社會庫存累增的主要原因在于市場需求尚未回暖，無力消化大量資源流入，供需錯配進(jìn)而導(dǎo)致庫存延續(xù)累增。綜合來看，往年正常累庫周期基本會延續(xù)4-5周左右，從目前累庫幅度和庫存水平來看，或照此規(guī)律，在3月初左右出現(xiàn)庫存拐點。消費方面，上周螺紋鋼周消費量大幅上升103.89萬噸至164.57萬噸，建筑鋼材品種相關(guān)終端行業(yè)尚未完全復(fù)蘇，節(jié)后第三周需求表現(xiàn)雖整體仍處偏弱狀態(tài)，但周消費量預(yù)期內(nèi)緩慢回升，復(fù)蘇節(jié)奏逐步加快。預(yù)計短期內(nèi)螺紋鋼價格震蕩加劇，但整體表現(xiàn)依然相對抗跌，關(guān)注下游市場的回暖情況，多單謹(jǐn)慎持有。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2205合約沖高回落，期價尾盤下挫跌破4900一線附近，熱軋卷板現(xiàn)貨價格堅挺運(yùn)行，部分地區(qū)小幅上漲。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量小幅回升1%至301.52萬噸，主要降幅地區(qū)是華北地區(qū)，主要是冬奧會限產(chǎn)影響繼續(xù)延續(xù)，主要增幅地區(qū)是華中地區(qū)，主要是新增鋼廠復(fù)產(chǎn)，當(dāng)?shù)厍捌谝咔橛绊戇^后雖仍有冬奧會限產(chǎn)，但不影響軋機(jī)復(fù)產(chǎn)，仍未滿負(fù)荷生產(chǎn)。庫存方面，熱卷上周鋼廠庫存小幅增加0.4萬噸至96.33萬噸，主要增幅地區(qū)是華中地區(qū)，主要是鋼廠復(fù)產(chǎn)后供給增加，導(dǎo)致廠庫略有累庫，主要降幅地區(qū)是華北、華東地區(qū)，鋼廠加速前移廠庫，導(dǎo)致廠庫下降。社會庫存繼續(xù)增加9.58萬噸至280.7萬噸，節(jié)后第三周，廠庫前移節(jié)奏加快，市場資源入庫增幅擴(kuò)張，加之剛需尚未復(fù)蘇，資源難以消化，進(jìn)而導(dǎo)致社庫延續(xù)累增。消費方面，熱卷周消費量環(huán)比增加31.53萬噸至291.54萬噸。預(yù)計短期市場波動依然較大，卷板表現(xiàn)短期依然弱于建材表現(xiàn)，關(guān)注下游消費回暖情況，操作上，暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 隔夜滬鋁合約收跌，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于3303美元/噸。俄烏局勢再度緊張，廣西百色涉鋁企業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)正常，鋁價呈現(xiàn)高位震蕩走勢。供應(yīng)方面，進(jìn)入2月份，國內(nèi)電解鋁供給端云南、內(nèi)蒙古、青海還有30萬噸復(fù)產(chǎn)預(yù)期，疊加前期復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)貢獻(xiàn)，同時考慮到廣西百礦地區(qū)突發(fā)疫情引起的42萬噸減產(chǎn)，預(yù)計2月份國內(nèi)電解鋁日均產(chǎn)量或?qū)⑿》鲋?0.4萬噸/天。需求方面，鋁下游龍頭加工企業(yè)開工率穩(wěn)步回升，環(huán)比上周增長12%至66.5%，分版塊來看，鋁型材、鋁板帶、鋁線纜開工恢復(fù)較為快速，再生鋁合金版塊部分企業(yè)依然受環(huán)保等方面的原因影響，鋁箔行業(yè)暫穩(wěn)運(yùn)行為主。隨著菏澤打響房貸首付下調(diào)的第一槍，地產(chǎn)下行趨勢將放緩。庫存方面，截至2月21日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁社會庫存108.1萬噸，較上周四累庫4.2萬噸。操作上，近期電解鋁供應(yīng)擾動增加，但伴隨而來的是累庫預(yù)期的增強(qiáng)，鋁價將進(jìn)入高位震蕩階段。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 輕倉試多 | 隔夜鋅價盤面偏強(qiáng)震蕩，美國亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克預(yù)計今年將以每次25個基點小幅加息三到四次，第一階段的縮表規(guī)?？赡芨臃e極，同時克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特表示支持美聯(lián)儲近期的加息速度快于上輪加息周期。美元小幅回落，基本金屬普遍上行，對鋅價提供較強(qiáng)支撐。供應(yīng)端來看，從國內(nèi)鋅冶煉廠排產(chǎn)情況來看，預(yù)計2022年2月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比減少3.33萬噸至48.77萬噸，同比去年增加3.5%。需求端來看，目前市場對節(jié)后消費改善預(yù)期較為樂觀，不過從節(jié)前市場表現(xiàn)來看，鋅價走高抑制了終端企業(yè)的備貨需求。但海外供應(yīng)仍然偏緊，疊加LME庫存持續(xù)下降。預(yù)計價格短期將偏強(qiáng)震蕩，操作上建議輕倉試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價格區(qū)間震蕩。疫情反復(fù)和美國ADP就業(yè)人數(shù)意外錄得負(fù)值一度對外盤鉛價走勢形成壓制。節(jié)后供應(yīng)端原生再生鉛煉廠逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游電池廠相繼補(bǔ)庫亦將開始，而一二季度再生鉛市場處于淡季，消費改善或較為有限，整體鉛價上行空間較為有限。鉛基本面偏弱弱，庫存小幅上升，宏觀面風(fēng)險仍存，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 中長期等待做空機(jī)會 | 隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳現(xiàn)運(yùn)行于24485美元/噸，因俄烏緊張局勢升級引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂。庫存方面，2月21日LME鎳庫存減54噸至83274噸；2月21日上期所鎳倉單減42噸至3536噸。供應(yīng)方面，高鎳鐵價格筑底反彈，主流成交價1500-1510元/鎳。山東鎳鐵冶煉廠復(fù)產(chǎn)供應(yīng)有所增加，不銹鋼下游消費啟動，鎳鐵供需維持緊平衡。隨著印尼高冰鎳項目落地，硫酸鎳原料供應(yīng)潛在壓力增大。需求方面，春節(jié)后不銹鋼社庫積累，但市場300系仍有不少規(guī)格缺貨，新能源汽車前景繼續(xù)向好。庫存方面，國內(nèi)外顯性庫存未繼續(xù)下降。整體上看，一季度供需仍有缺口，鎳價或仍維持偏強(qiáng)運(yùn)行，而鑒于供應(yīng)壓力的逐步增大，中期可等待布局空單機(jī)會。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 隔夜不銹鋼期價區(qū)間震蕩，英國央行加息，歐洲央行對加息態(tài)度松動，該事件為鎳價帶來支撐。高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本端支撐。供給端，不銹鋼廠逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，10月31日福建省有關(guān)于暫停執(zhí)行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，預(yù)計短期偏強(qiáng)震蕩，中長期偏空思路，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2021.7萬噸，環(huán)比減少95.9萬噸。澳洲環(huán)比減少161.0萬噸至1457.9萬噸，巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加65.1萬噸至563.8萬噸，基本持平于今年周均。由于澳巴發(fā)運(yùn)季節(jié)性問題，本期發(fā)運(yùn)與到港均有減量；但反觀港口庫存，因為春節(jié)后運(yùn)力未恢復(fù)到正常水平，港口日均疏港仍處于較低水平，低疏港狀態(tài)疊加港口壓港船只的補(bǔ)充，45港港口庫存延續(xù)累庫趨勢，累庫至16034.05萬噸，再次突破2018年6月后新高水平，現(xiàn)貨供應(yīng)處在較為寬松的狀態(tài)。本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量203.01萬噸，環(huán)比下降3.03萬噸；共新增8座高爐檢修，18高爐復(fù)產(chǎn)，高爐開工率69.58%，環(huán)比上周增加1.39%。冬奧會臨時性管控措施仍持續(xù)影響鋼廠生產(chǎn)，需求維持低水平狀態(tài)。上周復(fù)產(chǎn)集中在華北地區(qū)，主要是部分鋼廠在2月8日前后受環(huán)保管控的燜爐的高爐復(fù)產(chǎn)，此外內(nèi)陸地區(qū)個別鋼廠常規(guī)性檢修的高爐復(fù)產(chǎn)。昨日鐵礦石主力2205合約震蕩回落，期價尾盤下挫跌破700一線，整體高位波動依然較大，預(yù)計短期寬幅震蕩運(yùn)行為主，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨在震蕩區(qū)間下沿震蕩，本周關(guān)注需求恢復(fù)情況（持多） | 夜盤天然橡膠期貨主力合約弱勢震蕩，技術(shù)走勢較弱。近期青島和蘇州出現(xiàn)新冠肺炎病例，市場對當(dāng)?shù)匦枨蟠嬖谝欢〒?dān)憂。青島和蘇州輪胎生產(chǎn)企業(yè)比較多，需求恢復(fù)或往后推遲預(yù)期。不過青島亦為天然橡膠進(jìn)口量最大的進(jìn)口口岸，2021年其天然橡膠進(jìn)口占全國口岸的65%以上，因此建議動態(tài)關(guān)注天然橡膠出貨進(jìn)度是否受影響。不過近期日本天然橡膠期貨走勢強(qiáng)于國內(nèi)天然橡膠期貨走勢，泰國膠水原料亦維持強(qiáng)勢；國內(nèi)輪胎企業(yè)開工率逐漸回升，天然橡膠需求并未大幅下降，后期需求仍將對天然橡膠期貨形成支撐，因此不建議繼續(xù)追空，建議等待企穩(wěn)后輕倉試多。近期需求方面，山東東營及周邊地區(qū)輪胎企業(yè)開工基本恢復(fù)，半鋼輪胎開工表現(xiàn)較好于全鋼輪胎。國內(nèi)替換市場活躍度有所提升，部分地區(qū)代理商訂貨會有序召開，對整體銷量形成新的助推。供應(yīng)方面，泰國南部供應(yīng)將逐漸下降，整體供應(yīng)壓力不高。從庫存來看，上周青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫存繼續(xù)增加，主要是前期推遲到港的貨物節(jié)后陸續(xù)到港，若需求全面恢復(fù)，庫存將有所下降。現(xiàn)貨方面，天然橡膠華東地區(qū)13350元/噸，較前一日下跌150元/噸。綜合來看，由于受疫情、宏觀等方面擾動，加上供應(yīng)不緊張，天然橡膠期貨期貨走勢較弱，但若后期需求回升，天然橡膠期貨下跌空間將受限制。操作建議方面，建議等待企穩(wěn)后在震蕩區(qū)間下沿逢低布置多單。 | |
原油(SC) | 觀望 | 隔夜原油主力合約期價震蕩下行。拜登宣布將對俄羅斯兩大金融機(jī)構(gòu)和精英人士實施制裁。歐盟通過首輪對俄制裁措施，涉及351名俄杜馬議員和27個實體 。制裁落地且未涉及俄羅斯能源實體，原油風(fēng)險溢價回落。EIA數(shù)據(jù)顯示，截止2月11日當(dāng)周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增加112.1萬桶至4.115億桶，增加0.3%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存下降190萬桶，為2018年9月來新低。IEA認(rèn)為如果歐佩克及其限產(chǎn)同盟國在增產(chǎn)方面持續(xù)存在困難，供應(yīng)短缺的局面將加劇。供應(yīng)方面，截止2月11日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1160萬桶/日，與上周持平，比去年同期下降20萬桶/日。EIA認(rèn)為美國的原油產(chǎn)量將會在2022年達(dá)到1200萬桶/日，2023年將上升至1260萬桶/日。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬桶/日不變，并延長至2022年6月。需求方面，EIA將今年原油需求增速預(yù)期從355萬桶提高到362萬桶，將美國的原油需求增速從70萬桶提高到84萬桶。IEA下調(diào)2022年全球原油需求增速10萬桶/日至320萬桶/日。OPEC維持2022年全球石油需求420萬桶/日增速預(yù)測不變，并預(yù)計下半年全球日均需求將增長至疫情流行前的水平。目前俄烏和中東地區(qū)地緣風(fēng)險不確定性較大，操作上，建議暫時觀望。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨偏弱震蕩，建議短線交易為主 | 夜盤PVC期貨期貨主力合約震蕩運(yùn)行。短期多空因素并存，一方面市場關(guān)注房地產(chǎn)方面的消息，房貸利率或首付比例下降將有利于PVC需求。PVC主要應(yīng)用于地板、管材、型材等。一方面PVC供需相對寬松，PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修不多，PVC下游行業(yè)處于淡季，下游企業(yè)按需采購為主；PVC社會庫存季節(jié)性回升；因此PVC上漲空間有限，整體維持寬幅震蕩。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，上周PVC整體開工負(fù)荷80.49%，環(huán)比提升1.89個百分點；其中電石法PVC開工負(fù)荷82.98%，環(huán)比提升0.55%；乙烯法PVC開工負(fù)荷71.31%，環(huán)比提升6.87%。本周PVC生產(chǎn)企業(yè)開工率變動不大。需求方面，關(guān)注華北地區(qū)PVC下游企業(yè)開工率是否回升，若需求回升將支撐PVC期貨?，F(xiàn)貨現(xiàn)貨方面，臺灣臺塑公布2022年3月份PVC船貨報價，價格上調(diào)50-70美元/噸，F(xiàn)OB臺灣報1250美元/噸，CIF中國報1310美元/噸，CIF印度1560美元/噸。國產(chǎn)PVC出口仍有優(yōu)勢。華東地區(qū)5型電石產(chǎn)的PVC價格自提8520-8650元/噸左右，期貨和現(xiàn)貨基本平水。綜合來看，PVC期貨將維持震蕩走勢。操作建議方面，若需求階段性恢復(fù)，建議日內(nèi)多單交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，2月21日華東地區(qū)瀝青主流價為3700元/噸。分地區(qū)來看，西南地區(qū)漲幅最高，中海四川連續(xù)上調(diào)250元/噸；其次西北地區(qū)價格上調(diào)200元/噸；華東地區(qū)價格上調(diào)55元/噸。山東和華北地區(qū)受原油走跌影響，部分低價期現(xiàn)貨源流出，市場低端報價連續(xù)走跌。供應(yīng)方面，上周瀝青周度總產(chǎn)量為37.13萬噸，環(huán)比下降3.47萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量15萬噸，環(huán)比下降0.44萬噸。上周綜合開工率為 25.0%，環(huán)比下降2.1%。本周齊魯石化恢復(fù)生產(chǎn)，加之華東地區(qū)個別主營煉廠間歇生產(chǎn)，預(yù)計國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量將有所回升。需求方面，多地受天氣原因影響，實際需求恢復(fù)緩慢，業(yè)者拿貨積極性不佳。未來全國大范圍降雨天氣為主，道路剛需仍難有支撐。操作上，建議暫時觀望。 | |
塑料(L) | 裝置檢修將有所增加，本周關(guān)注下游企業(yè)補(bǔ)庫需求，建議5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤塑料期貨主力合約小幅反彈，但因上游企業(yè)庫存偏高，塑料未能持續(xù)上漲。從成本來看，國際原油震蕩上漲，乙烯單體8800元/噸附近，短期需要關(guān)注成本支撐。從供需來看，本周PE檢修裝置相對2月上旬和中旬有所增加，檢修產(chǎn)能達(dá)225萬噸，本周檢修因素將對LLDPE價格形成一定支撐。塑料下游需求正緩慢恢復(fù)，3月份地膜需求將進(jìn)入旺季?，F(xiàn)貨價格方面，華北地區(qū)LLDPE的主流價格在8700-8900元/噸附近。綜合來看，若補(bǔ)庫需求增加，塑料期貨將有所企穩(wěn)。操作建議方面，套利建議5-9正套持有， 5-9價差在73元/噸附近波動；單邊建議短線日內(nèi)多單交易為主。 | |
聚丙烯(PP) | 上游石化企業(yè)庫存下降緩慢，本周關(guān)注下游行業(yè)復(fù)工情況，建議5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤PP期貨主力合約2205合約震蕩運(yùn)行。近期國內(nèi)各地出現(xiàn)零星新冠肺炎病例，需求預(yù)期受到一定影響；上游石化企業(yè)庫存偏高以及需求偏弱導(dǎo)致PP期貨上漲乏力。不過下游企業(yè)后期仍有補(bǔ)庫需求，因此需求不應(yīng)過于悲觀。短期PP期貨震蕩運(yùn)行為主。昨日PP現(xiàn)貨上漲50元/噸，華東拉絲PP粒料8350-8450元/噸附近，PP粒料和PP粉料基本平水，拉絲PP粒料替代性需求增加。另外，PP粉料因丙烯單體報價堅挺繼續(xù)下跌空間不大，這將間接支撐PP期貨價格。從供需來看，目前167萬噸PP裝置停車檢修，臨時檢修裝置有所增加，PP國內(nèi)供應(yīng)本周將有所下降。需求方面，華南地區(qū)塑編企業(yè)8成以上已復(fù)工，華北7成左右，本周關(guān)注華北地區(qū)下游企業(yè)開工率是否回升。綜合來看，因上游石化企業(yè)聚烯烴庫存偏高，短期PP期貨走勢偏弱，但需關(guān)注丙烯單體價格以及需求恢復(fù)情況，若需求回升PP期貨將逐漸企穩(wěn)反彈。操作建議方面，套利建議5-9正套持有，5-9價差在59元/噸附近波動，待需求啟動，近月合約走勢將相對偏強(qiáng)；單邊建議日內(nèi)多單交易為主。 | |
PTA(TA) | 暫且觀望 | 隔夜TA主力合約區(qū)間震蕩，近期俄烏局勢緩和油價回落，伊核談判成為關(guān)注焦點，Brent結(jié)算價93.28，下跌3.32%，PTA成本端支撐減弱。從基本面來看，短期PTA計劃內(nèi)檢修量加大，PTA小幅去庫，聚酯工廠集中減產(chǎn)，終端消費領(lǐng)域疲弱。在供應(yīng)端穩(wěn)定，下游需求弱勢的情況下，PTA預(yù)計會出現(xiàn)累庫趨勢，加工費也將受到壓縮。操作上建議暫且觀望。 | |
苯乙烯(EB) | 空單止盈 | 隔夜苯乙烯期價偏強(qiáng)震蕩。EIA上調(diào)了美國2022年產(chǎn)量預(yù)測至12百萬桶/日，美國貝克休斯鉆機(jī)數(shù)連續(xù)第六周增加至516臺，市場對于頁巖油增產(chǎn)預(yù)期有所增強(qiáng)，伊核談判接近尾聲，苯乙烯成本端支撐減弱。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢，萬華65萬噸新裝置、山東玉皇20萬噸產(chǎn)能、巴陵石化12萬噸產(chǎn)能12月23日出貨，利華益72萬噸產(chǎn)能和鎮(zhèn)海煉化66萬噸產(chǎn)能預(yù)計1月份產(chǎn)出；需求端來看，苯乙烯下游綜合開工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現(xiàn)下降趨勢。整體來看，苯乙烯成本端支撐，開工率下降，但供應(yīng)壓力下降，需求端弱勢。操作上，建議空單止盈。 | |
焦炭(J) | 輕倉試多 | 隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)小幅拉漲，成交尚可，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情轉(zhuǎn)強(qiáng)，成交冷清。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-505.5元/噸；焦炭總庫存1101.13萬噸(+12.5)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率68.14%(-1.31)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率75.44%(-1.1)。綜合來看，焦炭市場價格第三輪提降失敗后，個別焦企提漲第一輪焦炭價格，漲幅為200元/噸，鋼焦博弈加劇。受期貨盤面強(qiáng)勢拉漲基差持續(xù)擴(kuò)大影響，近兩周投機(jī)需求加價拿貨現(xiàn)象增多，最新一期汾渭監(jiān)測的樣本焦企庫存大幅回落，受投機(jī)需求進(jìn)場分流貨源影響，鋼廠采購心態(tài)轉(zhuǎn)變，尤其低庫存鋼廠積極補(bǔ)庫，冬奧會閉幕，部分鋼廠高爐著手復(fù)產(chǎn)，剛需回升，整體看焦炭市場供需格局繼續(xù)趨于好轉(zhuǎn)，后期需實時關(guān)注鋼廠高爐的復(fù)產(chǎn)情況以及投機(jī)需求的采購節(jié)奏。我們認(rèn)為，雖然冬奧會結(jié)束后鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，但全國兩會及春季空氣流動性差等因素將依然對焦炭需求形成較大的影響。此外，壓減粗鋼產(chǎn)量的政策或?qū)⒗^續(xù)執(zhí)行，也將可能是利空焦炭行情的重要因素。不過當(dāng)前鋼廠焦炭庫存水平不高，加之焦化行業(yè)利潤狀況較差，現(xiàn)貨價格連續(xù)下跌或已就此止步。預(yù)計后市將箱體震蕩，重點關(guān)注大宗商品價格調(diào)控力度加強(qiáng)對市場心態(tài)的影響，建議投資者輕倉試多。 | |
焦煤(JM) | 震蕩偏多思路操作 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)略有回升，成交偏差，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交冷清。京唐港低硫主焦煤平倉價2500元/噸(-100)，期現(xiàn)基差-58元/噸；煉焦煤總庫存2223.42萬噸(+51.6)；100家獨立焦企庫存可用16.86天(+0.6)。綜合來看，經(jīng)過前期的庫存消耗，部分下游焦企對低庫存煤種開始適當(dāng)小單采購，煤礦出貨好轉(zhuǎn)，同時部分競拍資源價格出現(xiàn)回漲，市場情緒提振，除氣煤和貧瘦煤仍延續(xù)弱勢外，其他煤種煤礦多反饋出貨轉(zhuǎn)好，且肥煤、高硫瘦煤和1/3焦煤等煤種部分煤礦報價已開始出現(xiàn)零星探漲，市場情緒好轉(zhuǎn)。進(jìn)口蒙煤方面，蒙古國疫情近期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，連續(xù)七天新增控制1000例以下，但目前通關(guān)延續(xù)低位運(yùn)行，19號通關(guān)90車，目前通關(guān)主要以大貿(mào)易商為主，多數(shù)中小貿(mào)易商仍未啟動，口岸市場交投依舊冷清。冬奧會閉幕，鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，對焦炭需求提升。而部分焦企原料煤庫存低于5天，現(xiàn)已開始積極進(jìn)場補(bǔ)庫，市場對煉焦煤需求增加，礦方心態(tài)開始向好，煤價有望止跌企穩(wěn)。預(yù)計后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點關(guān)注現(xiàn)貨市場情緒及下游采購積極性，建議投資者震蕩偏多思路操作。 | |
動力煤(TC) | 暫且觀望 | 針對煤炭價格的管控繼續(xù)加強(qiáng)，隔夜動力煤期貨主力(ZC205合約)窄幅震蕩，成交低迷?，F(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交冷清。秦港5500大卡動力煤平倉價970元/噸(0)，期現(xiàn)基差158元/噸；主要港口煤炭庫存3863.8萬噸(+38.3)，秦港煤炭疏港量55.7萬噸(+10.7)。綜合來看，國家發(fā)改委召開煤炭保供穩(wěn)價會議，對部分哄抬價格的企業(yè)進(jìn)行批評并掀起整改。會議強(qiáng)調(diào)產(chǎn)地煤礦要抓緊恢復(fù)正常生產(chǎn)供應(yīng)，嚴(yán)格落實保供穩(wěn)價政策。但值得注意的是，近期內(nèi)蒙古受疫情防控的影響，煤礦生產(chǎn)及汽車運(yùn)輸都受到不同程度的阻礙。港口方面，價格暫穩(wěn)運(yùn)行，港口庫存偏低水平。市場情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，下游詢盤增加，當(dāng)前港口以長協(xié)保供煤為主，市場可流通現(xiàn)貨少，且資源存在不均衡性，市場交投僵持。下游方面，價格暫穩(wěn)運(yùn)行，港口庫存偏低水平。市場情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，下游詢盤增加，當(dāng)前港口以長協(xié)保供煤為主，市場可流通現(xiàn)貨少，且資源存在不均衡性，市場交投僵持。我們認(rèn)為，近期現(xiàn)貨市場受政府價格調(diào)控的影響，終端消極采購，市場整體情緒偏低。但值得注意的是，煤炭供給偏向于長協(xié)企業(yè)，市場煤采購難度依然較大。預(yù)計后市將弱勢運(yùn)行，重點關(guān)注煤礦坑口銷售情況，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價收跌2.43%?，F(xiàn)貨方面，2月22日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2642元/噸。供應(yīng)方面，上周國內(nèi)尿素企業(yè)平均開工負(fù)荷率70.51%，周環(huán)比下滑1.72%，周同比下滑1.80%。周度產(chǎn)量為107.17萬噸，周環(huán)比下滑2.38%，周同比下滑2.86%。本周周國內(nèi)復(fù)產(chǎn)及檢修的企業(yè)均較少，日產(chǎn)量變化不大。需求方面，復(fù)合肥下游經(jīng)銷商積極鋪貨，市場交投氛圍好轉(zhuǎn)。膠合板廠家開工逐步恢復(fù)，新單按需跟進(jìn)。農(nóng)業(yè)活動備貨積極性一般，觀望情緒居多。操作上，建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 今日鄭糖主力價格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5734元/噸，收漲幅0.47%。周二ICE原糖震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅1.47%，ICE原糖結(jié)算價17.89美分/磅。國際方面，國際貿(mào)易商嘉利高公司預(yù)計2021/22年度全球食糖供應(yīng)過剩達(dá)400萬噸，較1月預(yù)測高100萬噸，主要因印度產(chǎn)量超預(yù)期。從目前各主產(chǎn)國的生產(chǎn)情況看，國際食糖供應(yīng)已進(jìn)入增產(chǎn)周期，印度、泰國、歐盟、俄羅斯以及即將進(jìn)入新年度的巴西中南部地區(qū)等主要產(chǎn)糖國和地區(qū)產(chǎn)量預(yù)期均明顯增加。在供應(yīng)增加的背景下，糖價下行的可能性較大。國內(nèi)方面，國內(nèi)進(jìn)入消費淡季，現(xiàn)貨市場活躍度較低，鄭糖主要跟隨ICE原糖波動，波動空間持續(xù)收窄。根據(jù)商務(wù)部發(fā)而的大宗商品進(jìn)口信息顯示，1至2月關(guān)稅配額外原糖預(yù)報沒有到糖到港。目前國內(nèi)現(xiàn)貨市場處于階段性供過于求，市場氛圍較清淡，鄭糖走勢保持弱勢整理走勢。從鄭糖主力2205合約走勢看，目前在5700點重要位置徘徊，等待新的信息引導(dǎo)。操作上建議投資者觀望為宜，套利方面建議糖企繼續(xù)在主力05合約上賣出套保，鎖定銷售價格。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 隔夜玉米主力合約震蕩下跌，收于2769元/噸。國內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價格窄幅調(diào)整，哈爾濱玉米市場價格為2350-2380元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格為2500-2530元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2780-2870元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2670-2680元/噸；廣東港口玉米主流價格在2820-2840元/噸。目前東北地區(qū)天氣尚未回暖新糧上市壓力不明顯，貿(mào)易商逢低建庫意愿較強(qiáng)，短期玉米價格有所支撐；華北地區(qū)深加工企業(yè)到貨量緩慢增加，預(yù)計短期價格變動幅度不大。需求方面，節(jié)后下游企業(yè)預(yù)計按需采購，滾動補(bǔ)庫為主。外盤方面，美玉米在南美供應(yīng)緊張的情況下支撐較強(qiáng)。綜合來看現(xiàn)階段貿(mào)易商挺價意愿較強(qiáng)，市場對中長期玉米價格看漲占主流，中儲糧大量采購、替代品價格堅挺及長期玉米供需格局偏緊都給玉米價格提供了支撐，操作上建議偏多看待為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 隨著貿(mào)易商復(fù)工，大豆購銷逐步恢復(fù)，春播前農(nóng)戶集中銷售，大豆購銷情緒較為積極，但大豆價格走高使得大豆拍賣成交受到抑制，2月11日及2月18日中儲糧國產(chǎn)大豆拍賣連續(xù)流拍，豆一價格承壓。政策方面，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部稱，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復(fù)合種植面積5000萬畝，擴(kuò)大輪作規(guī)模，開發(fā)鹽堿地種大豆，力爭大豆播種面積達(dá)到1.6億畝左右，產(chǎn)量達(dá)到2300萬噸左右。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動操作 | 2月中旬南美大豆產(chǎn)區(qū)干旱持續(xù)，給大豆產(chǎn)量帶來壓力，但2月下旬阿根廷及巴西南部降水增加，有利于穩(wěn)定作物生長狀況，市場等待大豆產(chǎn)量確認(rèn)，天氣驅(qū)動有所放緩，隨著3月份南美大豆上市高峰來臨，南美大豆炒作或接近尾聲，但2021/22年度南美大豆供應(yīng)緊缺格局下，大豆價格回調(diào)空間有限，此外南美大豆收割期天氣仍面臨一定風(fēng)險。2月份美豆出口銷售明顯好轉(zhuǎn)，美豆出口將持續(xù)對美豆形成支撐，同時2月24-25日展望論壇將公布2022/23年度美豆種植面積預(yù)估，美豆面積擴(kuò)增預(yù)期引發(fā)市場關(guān)注，美豆重新站上1600美分/蒲一線。國內(nèi)方面，春節(jié)后國內(nèi)進(jìn)口大豆套盤利潤惡化，巴西大豆裝船偏慢，2、3月份大豆到港或延后，部分油廠因缺口而停機(jī)，豆粕整體仍維持供應(yīng)局面，本周豆粕庫存小幅上升，后期豆粕供應(yīng)預(yù)期趨緊，截至2月18日當(dāng)周，豆粕庫存為38.53萬噸,環(huán)比增加17.65%,同比減少47.43%。建議豆粕多單滾動操作。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 豆油反彈突破10000元/噸，2月下旬南美產(chǎn)區(qū)降水增加，市場等待南美大豆產(chǎn)量確認(rèn)，2021/22年度南美大豆供應(yīng)緊缺格局對豆油形成支撐，同時棕櫚油供應(yīng)矛盾短期難以緩解，豆粽價差處于低位，豆油對棕櫚油替代消費增加，豆油跟隨棕櫚油偏強(qiáng)運(yùn)行。國內(nèi)方面，2、3月份大豆到港偏低，部分油廠因缺豆而停機(jī)，同時豆粕消費相對偏弱，豆油供應(yīng)受限，庫存預(yù)期維持低位，本周豆油庫存小幅下降，截至2月18日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為80.47萬噸，環(huán)比減少1.69%，同比增加1.11%。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動操作 | 棕櫚油受10000元/噸支撐反彈，從2月份馬棕供需來看，隨著天氣好轉(zhuǎn)，2月上旬馬棕供應(yīng)尚可，2月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加0.46%，印尼出口許可政策對棕櫚油出口形成抑制，同時齋月備貨將對馬棕出口形成支撐，馬棕出口有所好轉(zhuǎn)，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，2月1-20日馬棕出口較上月同期上升24.87%/29.2%，在油脂供給約束消除之前，供應(yīng)不足的強(qiáng)現(xiàn)實邏輯仍將是市場交易的主導(dǎo)因素。此外，俄烏局勢升級使得黑?？ㄗ延凸?yīng)擔(dān)憂上升，加劇油脂供應(yīng)緊張局面。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存下降，截至2月18日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為34.02萬噸，環(huán)比減少6.82%，同比減少55.07%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，將維持供應(yīng)偏緊局面。建議多單滾動操作。期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，水產(chǎn)需求仍處淡季，不利菜粕消費，截至2月4日，菜粕庫存4.1萬噸，較上周減少3500萬噸，菜粕庫存連續(xù)三周小幅下滑，但仍處往年同期高位水平，菜粕價格跟隨豆粕偏強(qiáng)運(yùn)行，操作上建議暫且觀望。菜油方面，本周菜油庫存小幅增加，截至2月18日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存為21.61萬噸，環(huán)比增加6.19%,同比增加18.54%。近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，同時菜油拋儲再度開啟，對菜油形成壓制，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油11700元/噸尋得支撐而補(bǔ)漲，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩運(yùn)行，收于4217元/500kg，收漲幅0.09%。2月22日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格小跌，現(xiàn)貨均價3.77元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止1月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，2月22日全國均價雞蛋價格4.56元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預(yù)計本周雞蛋價格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于9408元/噸，收漲幅0.65%。當(dāng)前柑橘集中上市價格低廉沖擊蘋果銷量，走貨速度放緩。近幾日冷庫成交暫時穩(wěn)定，冷庫壓力較小，當(dāng)前果農(nóng)對于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當(dāng)前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場成交價2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價格3.15元/斤；平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價格1.25元/斤。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止2月17日蘋果冷庫庫存統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全國冷庫目前存儲量約為692.51萬噸，全國去庫存率為23.99%，山東庫容比50%，陜西庫容比51.8%，市場優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋果價格形成支撐，預(yù)計本周冷庫出貨速度繼續(xù)提高。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 偏空看待 | 昨日生豬期貨主力合約偏弱運(yùn)行，收于13835元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價為12.38元/公斤，較前日均價下跌0.01元/公斤。目前集團(tuán)端出欄無大幅波動，下游消費亦無明顯變動，預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨價格小幅變動為主。中長期來看，根據(jù)前期母豬存欄數(shù)據(jù)顯示，母豬存欄約在2021年6月達(dá)到峰值。通過能繁母豬存欄絕對量及生豬生長周期來推算，預(yù)計5月前生豬生豬供應(yīng)量仍增大，價格預(yù)計仍以弱為主。飼料價格的走高雖影響遠(yuǎn)月出欄的生豬養(yǎng)殖成本提升，但在現(xiàn)貨壓力下也較難向上，操作上建議偏空看待。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約震蕩下挫，收于7962元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價格在7200-7400元/噸左右，河南南陽產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價格在7500-7700元/噸左右，河南正陽產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價格在7400-7600元/噸左右?；ㄉa(chǎn)區(qū)整體行情依舊偏弱，河南部分產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶開始少量上貨，但客商采購積極性仍然低迷，主流行情清淡，包括河南、山東等產(chǎn)區(qū)白沙、大花生價格偏弱調(diào)整，但幅度不大?，F(xiàn)階段產(chǎn)區(qū)庫存與同期相比較大,供應(yīng)端仍處于寬松局面,后期基層仍需擇機(jī)出貨。中長期來看春節(jié)后是傳統(tǒng)進(jìn)口花生到港時間，進(jìn)口花生將進(jìn)一步給國內(nèi)花生供應(yīng)帶來壓力。同時需求端來看近年來受疫情影響，花生下游消費受到限制，花生整體需求較差。操作上建議暫且觀望，中長期維持逢高做空思路。 | |
棉花及棉紗 | 暫時觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩運(yùn)行，收于21265元/噸，收跌幅0.02%。周二ICE美棉偏弱運(yùn)行，盤中跌幅0.53%，ICE主力棉價收盤價120.29美分/磅。。國際方面，美國1月PPI環(huán)比增加1%，也是預(yù)期值0.5%的一倍。在連續(xù)21個月環(huán)比走高后，PPI年率增速也達(dá)到9.7%，同樣高于市場預(yù)期的9.1%。而上個月的消費者價格指數(shù)（CPI創(chuàng)）1982年以來最快的同比增速，促使高盛預(yù)測美聯(lián)儲2022年的加息由五次增加至七次，并且增加50BP的概率大幅增加。此外，隨著俄烏緊張局勢的緩和，美國WTI原油價格重心下移，部分機(jī)構(gòu)預(yù)測原油或有繼續(xù)調(diào)整的可能，在一定程度上對大宗商品價格形成拖累。國內(nèi)方面，目前現(xiàn)貨市場低價資源依舊較為緊缺，目前紡企有一定的剛需補(bǔ)庫需求，近期鄭棉已出現(xiàn)大幅回調(diào)，對于下跌空間不宜過分看大。而需求方面，當(dāng)前下游需求整體表現(xiàn)依舊不佳，整體成交并未放量，紡企產(chǎn)成品庫存有繼續(xù)累庫現(xiàn)象，再到下游的坯布端依舊維持偏弱的格局，鄭棉上行壓力較大?？偟膩砜?，短期棉價大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，上方空間需關(guān)注保值盤壓力及下游市場動態(tài)，操作上建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
